深度解读：家族办公室的秘密

每代人都应该成为资源的管理者，而不是绝对的拥有者，同时每代人都有责任将这些资源继承下去，传承给下一代。

——Charles Lindbergh

编    辑  / 白    琳

 

阅读本文你将了解到：

什么是家族办公室？它为什么存在？

家族办公室如何帮助高净值人群保持富有？

家族办公室能提供哪些功能和服务

如何选择适合自己的家族办公室？

 

全球资本市场重要的参与者——处在金字塔尖和食物链顶端的家族办公室，被誉为财富管理行业皇冠上的明珠。

作为一个舶来品，家族办公室模式在海外已经有了非常成熟的业态，但是在国内才刚刚起步——有着非常高的门槛，且数量巨大的人群需要这样的服务，但无论在资源、认知层面还是运营成本方面都极具挑战。

中国有近300万家族企业正进入传承阶段，然而全球只有13%的家族企业能够传至第三代。面对着数以百万计的市场，尽管这是一条隐匿在群山之间崎岖蜿蜒的小路，但它正待“豁然开朗”。

什么是家族办公室？

根据美国家族办公室协会(Family Office Association)的定义，家族办公室是“专为超级富有的家庭提供全方位财富管理和家族服务，以使其资产的长期发展，符合家族的预期和期望，并使其资产能够顺利地进行跨代传承和保值增值的机构。”

家族办公室可以分为两大类：单一家族办公室(Single FO，简称为SFO)和联合家族办公室(Multi FO，简称MFO)。

家族办公室是家族财富管理的最高形态。通常设立一个性价比较高的单一家族办公室(Single FO)。

FO的主要作用是密切关注家族的资产负债表，通过成立独立的机构、聘用投资经理、自行管理家族资产组合(而不是委托金融机构来管理)，帮助家族在没有利益冲突的安全环境中更好地完成财富管理目标、实现家族治理和传承、守护家族的理念和梦想。家族办公室是对超高净值家族一张完整资产负债表进行全面管理和治理的机构。

“超高净值家族”的标准见仁见智，美国证券交易委员会(SEC)认为，设立FO的家族可投资金融资产至少要在1亿美元以上；而大多数机构和国际投行将可投资资产在5000万美金以上的家族称为高净值家族。

三大因素催生中国家办市场高速发展

当前三个因素正在催生中国家办市场高速发展:首先，快速增长的超高净值人群。瑞信最近一份报告显示，2020年中国净资产超过5000万美元的超高净值人士较2019年新增9830人，达28130人，仅次于美国。

其次，从“创富”到“守富和传富”的转变。中国第一代企业家普遍创业于上世纪八九十年代，经过三四十年的奋斗，他们由青壮年迈入中老年，于是一个难题摆在了他们面前： 家族企业如何顺利交棒？财富如何传承？这个时候，家办是一个选择。在欧美国家和中国香港，家办打破了“富不过三代”的诅咒，甚至帮许多家族传承至4代、5代。

第三，财富管理模式的变革：从卖方到买方。过去很多年，中国高净值人群及超高净值人群的财富主要由卖方机构在管理，其商业模式是建立于佣金的基础之上，而这常常会导致利益冲突。为了获取佣金，很多产品会被过度包装，甚至一些问题产品也会夹杂其中。随之而来的就是层出不穷的暴雷事件。

针对超高净值人群的买方模式是什么？答案就是家办。家办是真正立足“买方”立场，帮助超高净值人群寻求最优的财富管理方案，其要求赚的每一分钱都必须是来自家族，只有这样才能真正做到家族owner与家办的利益绑定。业内人士判断，中国未来一定会涌现出大量的家办机构帮助超高净值人群管理财富。

家族办公室能提供哪些功能和服务？

家族办公室通常具有以下的几种功能，可能是直接来管理，也有可能会委外管理。

.资产管理. ：对于极度富有的家族来说，资产有效的管理是首要工作，然而要管理一个规模庞大且需永续经营的家产，除了有完善的资产配置外，更要确保资产的稳定增值。

.税务规划. ：从家族成员的个人所得税到家族企业的营业所得税，都是税务规划所需要全面涵盖的范围，另外，还有包括家族间的继承和赠与等税赋问题，更是需要及早规划。

.风险管理.：家族资产的继承和分配最容易产生争论，一旦忽略事先统筹，直接的后果就是资产的快速流失；妥善的保险和信托的规划，可以降低此种风险发生的机率。

.慈善基金会.：慈善事业对于富有人士而言扮演着很重要的角色，不仅可以提升整个家族的名誉，也可藉此增进家族成员的向心力，更可以回馈于社会大众；另外，还可以享受税赋减免的优惠。

.家族企业管理.：每个家族都有其致富的本业，可能是贸易、不动产开发或是投资而来，未来将会遇到所有权和经营权是否分离的问题?是透过专业经理人或是由家族成员来管理?以及家族股权如何分配的问题?都需要提供相关信息来协助决策。

.家族关系管理.：戏剧性的恩怨情仇总是频频上演于豪门之中，家族成员间和各世代间的人际关系，若不妥善处理将会损及整个家族的根基，而这也许也是家族办公室最具挑战性的工作。

.家族后代教育.：永续经营是家族企业的终极梦想，协助培育下一代成为足以管理家族企业的能力，以及提供机会去学习如何去处理相关事务的经验，是家族办公室重要的课题。

全球亿万富翁近半资产由家办管理

“如果您有100万美元的净资产，私人银行可以为您打理财富；但如有您有1亿美元以上的身家，那就需要家族办公室来为您出谋划策了。”

私人银行眼下已成为内地富裕人士理财的显学，然而它还称不上人类所能想象的金融服务的极致，在欧美，家族办公室才是最顶级富豪的不二之选。

对于巴菲特等财富金字塔上的人而言，他们关心的不仅是财富波动，而是将财富与自己意志的合一，并让这种合一的力量穿越颠沛流离的经济周期。

英国经济学人杂志在封面报道《家族办公室兴起》中提到一个观点，每次投资风潮都源于社会发展——二战后，经历了二十年的中产阶级兴起，1970年代基金业获得大发展；08年金融危机后，风险的暴露和机会的不确定性，也让富裕客户开始选择家族办公室。

在伯克希尔·哈撒韦股东大会上，当被问及“是否有家族办公室”时。芒格说：“我们已经有家族办公室，它就在这儿（伯克希尔·哈撒韦）。”

福布斯2020年1月份数据显示，全球亿万富豪的9万亿美元资产，近一半由家族办公室管理。

这究竟是个什么样的存在，并如何穿越一个个经济周期？

2011年，成功预测08年经济危机，并在危机中依然赚了钱的索罗斯宣布退休。

这时他81岁。至于退休的方式，是将自己的索罗斯基金（Soros Fund Management, LLC），从对冲基金转换为家族办公室，只负责管理和投资家族成员的财富。据彭博社2017年报道，索罗斯家族办公室管理规模超过260亿美元。

对于家族办公室而言，穿越周期，平滑风险的方式最核心是时间。相较于其他机构，家族办公室可以进行更为长期、专注的投资。

归根到底，对于一个多元的金融市场而言，雇佣最聪明的头脑，进行分散的、多头的、对冲性的投资，是让家族办公室稳健前行的复杂根系。

而全球财富的集中，则是家族办公室的土壤。索罗斯基金创办于1970年。经济学人数据显示，彼时全球前0.01％的富人拥有的财富份额不足全球总财富的3%，而今已经超过8％。当顶级富豪越来越多，家族办公室成为了这个阶层的刚需，尤其是家族财务的健康状况。

财务健康包括与家族财富相关的一切，从每月账单的支付，到投资、融资、保险、股票、信托、地产、税务、传承、资金安全等；而要提升生命质量，自然要为家族的企业管理、家族治理、政府关系、文书管理、法律、健康、教育、医疗、安保、礼宾、遗嘱、旅行、国籍、宠物、艺术、收藏、慈善甚至人生理想等方面考虑周全。

这蕴藏着一个朴素逻辑——金钱不是万能的，但通过一个系统性规划，选择一些专业机构，可以让家族财富与养老基金、捐赠基金、大学基金一样，通过长期投资，让家族财富跨越周期与代际。

世界上没有两个完全相同的家族。无论功能如何设计，家族办公室的实际效果，都要搭建一个家族的管理体系。

一是家族办公室切割了家族和家族企业的利益，防止家族事务干扰企业。这样做也隔离了风险。家族办公室代表的是家族利益，在家族企业运营出现问题时，可以站在家族自身立场，进行财务等方面的抉择。在家族企业破产的情况下，家族办公室管理的一些资产在法律上完全独立（例如装入了家族信托），则无需被破产清算。

二是切割了家族成员和家族整体的利益。家族第一代兴起时，家族领袖是家族财富的创造者，在家族内拥有绝对权威。但随着家族代际传承，家族成员之间就可能出现利益、观念上的冲突。严重的冲突会导致家族的分崩离析。这就需要家族办公室发挥作用：站在第三方的专业立场上，为维护家族整体（或者家族办公室控制人）利益，提出一些比较“敏感”的意见。

一些家族办公室还会进行 “团队建设”：家族会议、活动、出游；进行“制度建设”：制定家族宪章、组织家族委员会。

从SFO到MFO：洛克菲勒式进化

无论是只专注于投资，还是家族“大管家”——只要围绕一个家族进行服务，都被称为单家族办公室（SFO，Thesingle-family office）。

单一家族办公室可以追溯到19世纪中叶。近代工业化的大生产、大分工，分离了资本和企业，也分离了个人财富和个人事业。工业时代的钢铁和浓雾，造就了世界上第一批顶级富豪。

1882年，43岁的约翰·洛克菲勒成立家族办公室，雇佣专业人士，打理资产和慈善。此后一百多年，洛克菲勒家族办公室维持了这个家族的财富，凝聚了继承人。福布斯数据，到2016年6月，洛克菲勒家族成员数量已经达到174人。

1979年，洛克菲勒家族办公室开始为其他富豪家族服务，转变为一家联合家族办公室（MFO，Themulti-family office）。

传承，为后代扫清甲板，简单“安全”为王。

要转移到能后代能驾驭的战场，抛掉驾驭不了资产，换成简单能驾驭的资产，求稳定法系的保护。

中国富豪样本：吴亚军前夫、海底捞张勇

回到亚洲，香港和新加坡是家族办公室的两大中心。

香港是大中华区的金融枢纽，聚集着华人的富裕阶层，有成熟的金融体系，以及众多专业的法律、会计、金融机构。香港对企业实行16.5%的低税率及简单税制，不对企业在香港以外的利润征税。

龙湖地产吴亚军的前夫蔡奎就在香港设立了自己家族办公室。

2012年，吴亚军与蔡奎离婚，据北京晚报当时的报道，吴亚军持股45.36%，蔡奎持股30.24%，蔡奎大约分走200多亿港元。

2013年，彭博社数据，蔡奎在香港成立家族办公室佳辰资本。地产以及酒店，一直是这家机构投资重点。2016年，酒店行业网站hotelmanagement报道，佳晨资本8000万英镑收购伦敦希尔顿逸林酒店。2018年，彭博社报道，佳晨资本6.5亿美元打包买下美国七家高档商务酒店。投资数据库Crunchbase则显示，佳晨资本还投资了生物制药、网络安防、3D成像等项目。

2019年1月，“佳晨资本：构建制度化的家族办公室”入选哈佛商学院案例。蔡奎则位列2019福布斯中国富豪榜第39位。

与之相媲美的是，新加坡近年来在政策、税收（新加坡所得税法13CA、13R和13X节）、移民等方面积极吸引家族办公室入驻。

2019年，新加坡政府开始在预算上强化对资产管理的税收优惠。2019年3月，星展银行将财富规划信托和保险部扩充为财富规划信托、家族办公室和保险部。

2020年1月1日，新加坡经济发展局官网更新了GIP投资移民细则，新增方案C：运营一家管理规模不少于2亿新币家族办公室。

2020年3月6日，新加坡海峡时报消息，张勇家族在新加坡设立了家族办公室Sunrise Capital。张勇之妻舒萍，是Sunrise Capital的唯一股东和董事。海峡时报指出，张勇家族办公室的设立，是这个“城市国家的重大胜利”。

我们经常对超级富豪客户（ultra-wealthy）说，他们创造了财富，请让我们帮助他们保持富有。

—— Paul Tramontano

如何选择适合自己的家族办公室？

土耳其有句谚语，“有了好伙伴，路途不再遥远。”

对于需要家族办公室服务的人士而言，选择家族办公室是一项重大决策。

他们不仅要衡量一个联合家族办公室相对于同行的差别，还要考察多种因素，比如你有多信任家族办公室的团队、主管的品格，及其他通过全面的尽职调查过程才能洞察的品质。

如何做到对家族办公室的选择更加有效？建议根据自己具体的财富管理需求，列出一系列有待讨论的问题。

例如，如果你想要直接投资商业地产或者以天使投资人的身份投资，那么你应该准备与寻求低风险、全权委托、多元化投资解决方案的投资者完全不同的问题。

然而，每个人在与家族办公室会面并考虑是否聘用它时，都有可能提出下面几个问题。

1.这个家族办公室为哪些类型的超富人士服务?
2.家族办公室使用何种方法创建投资组合?
3.家族办公室目前运用什么样的最佳治理实践?
4.家族办公室是否对每项业务都做出长期的承诺?
5.与竞争对手相比，家族办公室在服务上的三大优点和三大弱点分别是什么?

在联合家族办公室和单一家族办公室行业拥有12年以上经验的阿诺德，在谈到关于如何选择家族办公室时，他认为，最重要的问题就是:“我想要什么。“

澳大利亚联合家族办公室康德尔财务管理公司(CandorFinancial Management)的安德鲁·赫克特关于如何选择家族办公室的建议是，富豪家族需要提出的问题是:“你打算如何保障我的最大利益?”

我们建议他们的下一个问题是家族办公室的核心价值观和顾问本人的核心价值观。这个问题很重要，因为顾问的价值观需要和组织的价值观一致。

当然，如果家族不信任或者不确定是否应该信任这位顾问，另当别论。之后，可以问一些常见的问题，比如请他们介绍自己的经验和教育背景。然后可以做一些尝试，看看结果是否基本符合预期。

蒂姆来自联合家族办公室Virtual Fami- ly Office Services 有限公司，他对如何选择家族办公室提出了如下建议。

“有效的规划能够深化我们对愿景和价值观的讨论。我们在与众多高净值客户的合作中了解到:具有清晰愿景的家族通常都能积累财富。一个成功家族的成员能够深入理解家族的愿景以及各项工作的优先次序。即使家族的领导者没有明确阐述家族的愿景和价值观，在采访时，我们也能感觉到他周围的人能明确表述家族的愿景和价值观，也能帮助领导者取得成功。”

联合家族办公室首先需要确保员工理解和支持每个客户的家族愿景。虽然家族办公室的员工可能会说自己理解家族的愿景，但是，如果客户在第一次与员工见面后过几个月再次跟进，或许会惊讶地发现，这位员工阐述的家族愿景与自己的理解非常不一样。

即使家族办公室的员工能够阐述家族的愿景和价值观，他们也难以解释那些理念是如何指导家族的投资组合管理和遗产管理流程的。愿景声明和实际规划之间常常存在巨大的脱节，这个脱节正是真正规划的起点。

家族办公室的团队需要与客户一起对客户的目标进行排序和量化，以便为有效规划提供指引。

我们会在“休假式研讨会””期间和家族的领导者讨论4~6 小时。在会议期间，我们会改进客户的愿景声明，然后根据客户的反馈对目标进行排序和量化。我们的流程与验光师为客户寻找一副看得最清楚的镜片所用的方法类似。为了制定一份更加具体的目标清单，我们常常要使愿景声明的措辞更精练，激发家族成员的统一行动。

事实上，家族办公室协助客户的服务是如同房屋建筑一样，有着蓝图及规划进度，随着时间的累积，国内富豪得到的不仅是资产上的纯数字，而是包含了法律、财税、投资建议、公司/个人资产、特殊资产安排进度、教育医疗纪录建议等综合的“家族全面跨境资产负债表”。这样的结构提供了客户清楚决策的具体依据，且成为他另外一项独特的资产工具，这也就是家族办公室体现的主要价值。

END

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